附錄
附錄一 我為什麼最後只買大盤
我不是一開始就只買大盤指數 ETF 的。很長一段時間，我也研究個股、追領導股、買產業型 ETF。把這段經驗留下來，是希望家人不必再繞同樣的路。
1. 我研究過的選股方法
- 巴菲特的「消費壟斷型企業」：我當年找的是這種公司——大家天天要用、用完還會再買，想換也找不到替代品；它漲價，客人照樣上門。它賺錢靠的是品牌這類看不見的資產，手上現金多、借款少，股東權益報酬率長年在 20% 以上。可口可樂、時思糖果、吉列刮鬍刀、蘋果，都是我研究過的例子。
- 費雪的成長股：巴菲特在 1969 年接受《富比士》訪問時說過，他的方法「85% 來自葛拉漢、15% 來自費雪」。費雪的重點是：找那種十年內能長大好幾倍的公司，買了就耐心抱著——他在《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits，1958）裡說，只要買進時功課做對了，該賣出的時機「幾乎永遠不會來」。
- 彼得·林區的十倍股：林區教人從日常生活裡找正在快速長大的公司，再一項項檢查：主力產品占營收多少、盈餘一年成長多少（他認為 20%～25% 最理想）、展店或擴張有沒有成功、還有多少成長空間、本益比貴不貴、法人是不是還沒大量買進。至於買點，他要你在大跌、崩盤、大家都不敢碰的時候出手。
- 每一波牛市的領導股：例如 2009 到 2022 年美國的科技巨頭、臺灣的台積電。也有人的做法是只買當時的領導股、但不長抱，理由是潮流一退，大部分領導股都會褪色。
- 趨勢產業型 ETF：當年我的想法是把三位大師合在一起——借孫正義「押未來三十年的趨勢產業」、巴菲特「重視確定性」、伯格「乾脆買下整個草堆」，去買半導體、科技這類產業的指數 ETF。
- 本益成長比（PEG）：把本益比除以盈餘成長率。大約 1 倍算合理，0.75 倍以下算便宜，1.2 倍以上就偏貴。
2. 為什麼我最後放棄
- 贏家太少，而且事前看不出來。美國 1926 到 2019 年的上市公司裡，有 57.8% 讓股東的財富減少；財富集中由極少數公司創造。我也許能說出巴菲特當年為什麼買可口可樂，但我無法事先知道，下一個可口可樂是誰。
- 最大的公司也會被取代。美國市值前幾大的公司，每二十年幾乎換一輪。今天的領導股，二十年後不一定還在。
- 趨勢產業看得對，不等於賺得到。1903 年福特創立前後，美國先後出現過至少兩千個汽車品牌，到 1990 年代只剩三家美國車廠（巴菲特，1999）。汽車確實改變了世界，但絕大多數汽車公司的股東賠了錢。產業越熱門，價格越容易被炒高，掉進西格爾說的「增長率陷阱」。
- 它需要太多時間、太多判斷、太多情緒控制。每一次判斷，都是一次犯錯的機會。對要把方法傳給孩子的家庭來說，越簡單越好。
- 我自己的經驗也是這樣。有些我看好的股票、我買的產業型 ETF，表現確實不錯；但也有一兩年不漲、甚至大跌時，我發現自己很難保持平靜。大盤 ETF 不會讓我焦慮，因為我知道它追蹤的指數不會消失。
3. 如果你仍然想買個股
我給家人的原則是：真想買個股，最多拿總資產的 5%～10% 當學費，其餘九成以上放在大盤指數 ETF。這樣既滿足好奇心，也不會讓一次判斷錯誤毀掉家庭的財務。
附錄二 我走過的彎路：美國長期公債擇時
2022 到 2024 年，我花了很多時間研究美國長期公債，還整理出一套「Uncle Rich 泡沫投資時鐘」。以下是我當年的規則，2023～2026 年的實際走勢已證明不可靠，請不要照著做：
- 買美元：聯準會開始升息時，美元上漲、債券下跌；
- 買債券：聯準會最後一次升息後約 2～4 個月，10 年期公債殖利率接近基準利率時；
- 買股票：聯準會開始降息之後，一直到股市出現泡沫高點的特徵。
我也整理了很多「歷史經驗」：升息末端、聯準會宣布停止升息前，10 年期公債殖利率會接近或超過基準利率，那時才是長期公債下跌的終點；聯準會暫停升息之後，公債殖利率就不會再創新高；在「最後升息日」進場買長期公債，一年報酬率約 10%，三年約 26%。
實際發生了什麼
| 時間 | 10 年期美債殖利率（月底） | 聯邦基金利率 | 發生的事 |
|---|---|---|---|
| 2020 年 7 月 | 0.55% | 0.1% | 長債價格的最高點附近 |
| 2022 年 3 月 | 2.32% | 0.33% | 聯準會開始升息 |
| 2023 年 7 月 | 3.97% | 5.33% | 最後一次升息 |
| 2023 年 9 月 | 4.59% | 5.33% | 很多人（包括我）以為升息已到盡頭，開始買進長期公債 |
| 2023 年 10 月 | 4.88% | 5.33% | 殖利率衝上約 5%，似乎「見頂」 |
| 2024 年 9 月 | 3.81% | 4.83% | 聯準會開始降息；降息前長債已先漲，降息後反而下跌 |
| 2026 年 9 月 | 5.29% | 3.88% | 聯準會已降息多次，長期殖利率卻比 2023 年的高點還高 |
（資料：美國聯準會經濟資料庫 FRED，DGS10、DFF，2026-10-12 下載。）
我歸納的幾條「歷史經驗」，在這一次都沒有成立：降息不等於長債會漲；聯準會停止升息後，長期殖利率仍然創了新高。原因很多——通膨、政府赤字、國債供給、市場對未來的看法——長期債券的價格受太多因素影響，根本不是一般家庭能猜得準的。
我自己也在這段期間買過長期美債，時機太早；後來在價格加上利息接近打平時賣出，只小賠出場。如果當時沒有賣、一直抱到 2026 年，就會虧損很多。這不是我判斷得準，而是及時認清自己猜錯了，加上一點運氣。
我在個人筆記裡早就寫過一句結論：「長債（20 年以上）太複雜，不要碰。」現在我更確定了。
留下來的觀念
- 債券的價格和利率反向：利率上升，債券價格下跌；到期時間越長，跌得越兇。
- 短天期債券比較像現金：價格波動小，適合放短期要用的錢。
- 債券 ETF 沒有到期日：它的損益取決於你賣出時的價格，不像直接買一張債券持有到期可以拿回本金。
- 買外國債券有匯率風險：美元債券的利息再高，台幣升值時也可能虧損。
- 公債和公司債不同：金融危機時，公債常常上漲，公司債卻可能大跌；非投資等級債（高收益債）有違約風險。
結論：債券在我的家族理財裡，只扮演「穩定器」和「現金停泊區」的角色，用短天期、高品質的債券，不拿來猜利率、賺價差。（見第伍篇第七節〈錢放哪裡〉）
附錄三 防詐騙須知與名詞小辭典
防詐騙：看到這些就要警覺
騙子的話術一直在換，但底牌就那幾張。聽到下面任何一句，先停下來：
- 「保證賺」「不會賠」「報酬高、風險低」：我投資這麼多年，沒看過真的有保證的東西。誰敢跟你保證，誰就是騙子。
- 「加我 LINE，進群組跟老師操作」：真正會賺錢的人，沒空每天在群組裡帶你。
- 網路廣告上有名人掛保證：那張臉多半是盜用的，名人不會在廣告裡拉你進群組。
- 「先下載這個 App」「錢匯到這個私人帳戶」：正常的投資，錢只會進合法券商或銀行的帳戶。
- 「名額有限，今天不決定就沒了」：好的投資不怕你慢慢想。越是催，越要懷疑。
心裡覺得怪怪的，就打 165 反詐騙專線問一問；刑事警察局的「165 打詐儀錶板」網站，也查得到最新的詐騙手法和案例。
名詞小辭典
| 名詞 | 白話解釋 |
|---|---|
| 複利 | 賺到的錢不領出來，留著繼續幫你賺錢；時間越長，雪球滾得越大 |
| 年化報酬率 | 不管投資了幾年，都換算成「平均一年賺幾 %」，方便互相比較 |
| 總報酬 | 只看股價漲跌不夠，要把領到的配息也算進去（並且再買回去），才是你真正賺到的 |
| 指數型 ETF | 一籃子股票做成的基金，照著某個指數買，不靠經理人挑股；在股市像股票一樣買賣，費用低 |
| 大盤（市值型）指數 | 把一個市場裡主要的上市公司都放進來，公司越大、占的比重越大 |
| 定期定額 | 固定時間、固定金額，不看行情地買下去 |
| 安全邊際 | 你估的價值和實際付的價格之間的差距；差越多，估錯了也越不容易受傷 |
| 均值回歸 | 漲太多的終究會往下修，跌太深的終究會往上回，長期繞著平均線走 |
| 費用率 | 基金每年從你的錢裡扣掉的管理成本，以 % 表示；看起來小，複利下來差很多 |
| 溢價 | ETF 在市場上的成交價，比它裡面股票實際值的錢（淨值）還貴 |
| 融資 | 跟券商借錢來買股票，也就是用槓桿 |
| 巴菲特指標 | 整個股市的總市值除以國內生產毛額（GDP），看股市相對整體經濟是大是小 |
| 10 年均價比值 | 現在的指數除以過去 10 年（120 個月）指數的平均值，看價格離長期平均有多遠 |
| 再平衡 | 股票和債券（或存款）的比例跑掉時，把它拉回你原本設定的比例 |
| 緊急預備金 | 先準備好 6 個月的生活費，放在隨時領得出來的存款裡，失業或急用時不必賣股票 |
資料來源（查詢日期：2026-10-13）
- 巴菲特致波克夏海瑟威股東信，1991 年度（berkshirehathaway.com）：「經濟特許權」的三個條件——被需要、顧客認為沒有相近的替代品、不受價格管制，因此能經常漲價、賺取很高的資本報酬率。
- 瑪麗·巴菲特、大衛·克拉克 Buffettology（1997）：「消費壟斷型企業」的說法。
- 〈How Omaha Beats Wall Street〉，《富比士》（Forbes）1969 年：巴菲特說自己是「15% 費雪、85% 葛拉漢」。
- 菲利普·費雪《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits，Harper & Brothers，1958）。
- 彼得·林區、約翰·羅斯查得《彼得林區選股戰略》（財信）；原著 One Up on Wall Street（Simon & Schuster，1989）：十倍股、快速成長股的檢查清單，以及本益比與盈餘成長率的比較。
- 軟銀集團（SoftBank Group）「新 30 年願景」（2010 年發表）。
- Bessembinder (2021), "Wealth Creation in the U.S. Public Stock Markets 1926 to 2019," Journal of Investing（2021 年 4 月號；SSRN 工作論文 2020）。
- 〈Mr. Buffett on the Stock Market〉，《財星》（Fortune）1999-11-22（巴菲特演講，卡蘿·露米斯整理，fortune.com）：美國歷來至少出現過 2,000 個汽車品牌，到 1990 年代只剩 3 家美國車廠。
- Jeremy J. Siegel, The Future for Investors（Crown Business，2005）：「增長率陷阱」。
- 美國聯準會經濟資料庫 FRED（fred.stlouisfed.org）：10 年期公債殖利率 DGS10、聯邦基金有效利率 DFF，2026-10-12 下載。
- 美國聯準會 FOMC 會後聲明（federalreserve.gov）：2022-03-16 開始升息、2023-07-26 最後一次升息、2024-09-18 開始降息。
- 內政部警政署刑事警察局：165 反詐騙諮詢專線、「165 打詐儀錶板」網站。
- 〈Warren Buffett on the Stock Market〉，《財星》2001-12-10（巴菲特、卡蘿·露米斯）：股市總市值與 GNP 的比率（名詞小辭典「巴菲特指標」）。